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航运行业1季度集运欧线强于美线预计船公司

发布时间:2019-11-09 19:57:09

航运行业:1季度集运欧线强于美线 预计船公司迎来业绩改善

1、集运

1.1板块观点

年集运VLCS(7500TEU+)船队运力增速约为20%,这使得欧美航线失衡格局短期内难以弥合,特别是在交付密度较大的下半年,行业改善仍要依仗自律原则下的联合提价,但供过于求会导致涨价持续性和维持度较差。另外,P3投入运营会给其它竞争对手带来较大威胁,并会推动全行业运力再一次整合,形式包括新联盟的成立、现有联盟的扩大化(如CKYHE)、合作深化以及公司间的兼并,未来实力较弱的船公司被洗出干线市场将会成为趋势。行业难以复制12上半年“逆市提价”的经验,运价的局部改善只能依仗“货量的短期复苏”+“行业的谨慎投入”,当前市场货量依旧平淡,从每年的出货季角度来看,我们认为月集运有望步入一个运价上行的阶段。

1.2市场运价

运价综述:各航线货量保持回暖态势,船公司舱位控制稳定,载箱率保持高位,但船公司依然担心后续运力投放会造成运价下跌,上周中国出口集装箱指数CCFI报1071点,环比上涨0.3%,同比去年下滑2.2%;上海出口集装箱运价指数SCFI为1048点,环比下滑1.8%,同比下跌0.1%,YTD均值下跌7.2%。回顾2014年1季度,SCFI综合指数均值同比去年下滑8.3%,其中:欧线、地中海线运费均值同比上涨8%和16%,美西和美东线运价同比下滑16%和5%,但由于美线大量BCO客户(占全船货量%)依旧执行去年的合同约价,我们认为班轮公司将更多获益于欧线运费的增长,叠加今年1季度船用燃油价格同比去年下滑约30美金/吨,预计主流班轮公司将迎来业绩改善。

欧线:市场出货情况继续改善,地中海线尤为突出,船公司普遍反馈装载率维持在95%以上,但市场担心未来运力增加,航商反而小幅放水下调运费,SCFI北欧线运价报1077美金,环比下跌6.8%,同比去年上涨32%,YTD均值同比上涨12%,地中海线运价报1182美金,环比下跌6.4%,同比去年上涨37%,YTD均值同比上涨20%。传统上看,2季度运费对于集运旺季以及全年平均运费水平至关重要,短期船公司对于运力控制仍较为自律,因此运价的维持度会略好于前期,部分航商拟在5月初提价,幅度为西行500美金/标箱,东行100美金/标箱.

美线:市场货量情况环比持平,载箱率维持在九成以上,部分航商跟进涨价,美西线报1923美元/FEU,环比上涨2.7%,该运价同比去年下滑9%,YTD均值同比下滑15%;美东线报3328美元/FEU,环比上涨1.4%,该运价同比去年上扬2%,YTD均值同比下滑4%。从目前市场调研的情况看,5月1日前后的美线年度合同签约价格同比去年并不会有明显改善。

2、干散货

2.1行业观点

过去四年BDI反弹大行情基本是海岬船拉动,海岬对指数上涨的贡献率平均超过70%,14年无论是海岬船还是散货整体市场都将迎来供需增速反转,而这种改善很大可能会持续到2015年,供需格局的改善将推动该船型租金水平和弹性的提升,BDI均值有望从今年的1200点上扬至1700点,由于国内外散货市场存在高度联动关系,叠加中国籍拆船补贴政策的落实,沿海市场改善亦会有所改善,但短期国内铁矿石库存不断攀高,说明下游钢铁需求并未改善,一定程度上会压抑BDI表现。

2.2市场运价

运价综述:市场货量萎靡,中国矿石库存依旧高位,部分资金反手做空FFA,BDI继续萎靡,上周收于930点,环比下跌9.6%,同比去年仍增长6.8%,YTD均值同比上涨62%。分船型看,海岬船跌幅最大,海岬BCI报1591点,环比下跌14.7%,同比去年上涨29%,YTD均值同比张张62%。巴拿马BPI报812点,环比上涨3.2%,指数较去年同期下跌32.1%,YTD均值同比上涨29%。大小、灵便船指数BSI和BHSI报908、533点,环比分别下滑3%和5.2%。

海岬船市场:矿石库存高企,海岬船型继续承压,上海航运交易所发布的澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.3美元/吨,较上周四下跌14.4%,巴西图巴朗至中国青岛铁矿石航线运价为18.2美元/吨,较上周四下跌7.5%,南非萨尔达尼亚至中国青岛铁矿石航线运价为14.1美元/吨,较上周四下跌7.2%。大西洋市场,巴西货盘极少,运价亦有下滑,上周海岬BCI报1591点,环比下跌14.7%,同比去年上涨29%,YTD均值同比上扬62%。

巴拿马船市场:上周南美粮食市场小幅改善,但太平洋市场大多数航线依旧低迷,中国南方经东澳大利亚至中国往返航线巴拿马型船TCT日租金为7989美元,环比下跌7.4%。澳大利亚海波因特至中国舟山煤炭航线运价为12.6美元/吨,环比下跌3.2%。印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.8美元/吨,环比下跌3.3%。巴拿马BPI指数报812点,环比上涨3.2%,指数较去年同期下跌32.1%,YTD均值同比上涨29%。

灵便船市场:运价继续下行,大西洋市场船运需求疲软,太平洋市场运力集中,货盘少,市场运价继续承压下行,中国南方至印尼往返航线超灵便型船TCT日租金为8262美元,环比跌7.3%。印尼塔巴尼奥至中国广州煤炭航线运价报收于8.96美元/吨,环比下跌5.3%。菲律宾苏里高至中国日照镍矿航线运价为10.3美元/吨,环比下跌7.2%。大小灵便船指数BSI和BHSI报908、533点,环比分别下滑3%和5.2%,同比去年则分别上涨1%和下跌1%。

中国沿海市场:大秦线春季检修影响逐步显现,铁路煤炭调进量受到制约,到港货量的低位导致秦皇岛港库存加速下行,港口煤种的有效供给偏紧态势加剧,部分船舶滞港等货,船期有所延长,压港现象的加剧使得运力释放明显受限,前期市场面临的运力过剩局面有所缓和。上周秦皇岛-广州、福州和上海的运费分别收于39、36.9和28.6元/吨,环比分别回升3.4%、2.2%和1.8%,中国沿海(散货)综合运价指数报收于收于1077点,环比微跌0.1%。

3、油运

3.1行业观点

近年油运低迷很大程度是全球能源消费升级的大背景下可再生、清洁能源对于石油能源的替代效应导致,年行业供需基本处于供需弱平衡,供需都维持在2%左右的增速,整体难有趋势反弹机会。结构上看,远东地区的发展中国家是拉动油运增长的主要市场,预计14年亚洲地区石油消费仍将维持4%左右的增速,VLCC主要运营太平洋市场,相对于13年低基数,今年运费有望迎来局部改善,但趋势性反弹的机会还难以出现。相对而言,成品油运输市场因欧洲炼化产能的去化而相对较好。

3.2市场运价

市场综述:上周四布伦特原油期货价格报于110美元/桶,环比上扬3美金。原油BDTI收于677点,环比下滑2.2%,同比去年则上涨6.8%,YTD均值上涨29%;成品油BCTI指数收于529点,环比下跌6.4%,同比下跌16%,YTD均值下滑13%。上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数(CTFI)为843.64点,下降2.9%。

VLCC(超级油轮):中东湾拉斯坦努拉至宁波26.5万吨级船运价(CT1)报WS40.98,环比下降2.0%,CT1的5日平均运价为WS41.36,微升1.9%,等价期租租金(TCE)保持1.1万美元/天。西非航线成交稳定,运价小幅下降,西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价(CT2)报WS42.04,下跌4.2%,5日平均运价为WS42.72,微升0.5%,TCE降至1.2万美元/天。

4、覆盖公司盈利预测和评级

5、风险提示

经济增长低于预期、油价非理性上涨、全球贸易摩擦激化

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